|
投融资投融资在所有的融资手段中,股权融资是一种投融资双方都乐于接受的融资方式。这是因为,对于企业来说,股权融资没有债务压力;而对于投资方来说,取得股权,是一种所有权的取得,投资方可以据此对企业产生足够的影响,并且获得相应的利润回报。 股权融资的特点决定了其用途的广泛性,既可以充实企业的资金,也可以用于企业的投资活动。企业很难从银行借到钱,债权融资又有一定的局限性,股权融资就成了最 好的融资途径。 一、天使投资 天使投资是风险投资的一种,也是风险投资的先锋。当创始人的企业梦想还只停留在想 法层面时,风险投资很难眷顾它们。这时,天使投资人就会像天使一样,出资帮创始人 实现创业梦想。 投资专家有个形象的比喻,创始人如果是个学生,风险投资着眼大学生,机构投资对中 学生有好感,天使投资则钟情培育小学生。 一般情况下,天使投资是小型的个人投资行为,对被投资项目的考察和判断程序相对简 单,时效性更强。此外,因为创始人尝试和探索所需的资金量一般不是太多,个人投资 者出得起,而且项目越早风险越大,所以天使投资的金额一般也较小,一般都在500万 以下。 对于大部分创始人来说,他们都缺乏足够的实力吸引那些有着丰富经验的投资人。所以, 想要争取到与投资人面谈的机会,创始人必须投入十二分的耐心和努力,才有可能得到 只是几分钟的短暂时间。 如果投资人同意和创始人面聊,代表创始人有机会进入下一步。无论成功与否,创始人 都能在投资人那里获得许多信息,以改进商业模式和产品的思路。天使投资和投资机构 不同,通常没有严格的流程。业界很多知名的天使投资人,都遵循自己的风格进行投资。 一般情况下,天使投资人之所以投资初创企业,是因为他们看重企业发展的潜力。他们 往往不在乎短期收益,而偏重长期的资本增值。因此,未来价值在企业评估时起着重要 作用。 投资交易结构设计,主要是设计投资的方式和方法,规定融投双方的权利和义务。交易结 构中往往含有不同的内容,就投资工具而言,一般有三种安排:普通股、可转换优先股和 可转换债券。 二、VC投资 风险投资(Venture Capital),简称 VC,是把资本投向具有较高风险的高新技术领 域,促使高新技术产品尽快商品化、产业化,以取得高资本收益的一种投资行为。 接受风险投资的企业称为风险企业,有组织地进行募集、管理风险资本,寻求、挑选 投资项目,投资风险企业的人被称为风险资本家。他们是向风险企业投资的企业家, 与其他风险投资人一样,他们也是通过投资来获得利润,有所不同的是,风险资本家 所投出的资本全部归其自身所有,而不是受托管理的资本。 风险投资属于股权融资,但投资的目的并不是为了控股,也不是为了参与公司的经营, 而是通过投资和提供增值服务,让企业得到快速发展,然后通过合理的方式退出,在产 权流动中实现投资回报。 风险投资人进行风险投资,他们的最终目的是成功退出,实现利益增值。风险资本从投 入到创业公司到撤出投资为止,所持续的时间就称为风险投资期限。风险投资的期限一 般较长,至少3~ 5 年以上,通常在 7 ~ 10 年进入成熟期,而后续投资通常只有几年的 期限。 是否能获得VC投资,对于创业公司来说非常重要。VC 投资是创业公司快速发展的资本保障 ,也是得到认可的重要标志。 初创公司的创始人、团队、商业模式如果都是值得称道的,公司获得投资的概率就非常高。 创始人要有融资成功的信心,绝不能轻易放弃 三、股权众筹 股权众筹融资,主要是指通过互联网形式,进行公开小额股权融资的活动。股权众筹融 资,必须通过股权众筹融资中介机构平台进行,小额、公开、大众是其主要特点。 中国人民银行金融研究所在一份调研报告中显示,股权众筹应该定义为中国的新五板。在 各种促进融资发展的形式中,一板指的是主板市场,二板指的是创业板和中小板,新三板 指的是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台,新四板指的是培养地区性的股权市场。 众筹行业发展迅速,新五板在未来有很大的发展空间。大多数众筹平台在募资期满时,如 果募资额达到或者超过原计划金额,则意味着众筹成功。如果募资额没有达到计划金额, 则众筹失败,所募资金额全部退还给投资者。 股权众筹的运作流程一般要经过三个阶段:向平台提交项目,平台要对项目进行初步审核; 项目经过审核后,平台进行线上募资,有时也进行线下路演;募资期结束,签署投资法律 文件,汇划资金。 相对于迅速发展的众筹行业,相关立法却仍然存在不足。因此,股权众筹是目前法律风险 最 大的一类众筹。 与传统的股权融资相比,股权众筹最 大的特点就是参与投资的人数众多,投资资金较为分 散。在实际操作中,股权众筹一般采取合投模式,即领投跟投模式。通常情况下,项目融 资人必须参与领投,而且对投资份额和持股锁定期都有一定的要求。 目前大多数股权众筹都采用有限合伙模式这种模式,以50个人为一组设立一个合伙体,合 伙体的个数根据投资人的人数决定。有限合伙体作为投资主体直接投资于融资的项目,成 为投资公司的股东。 四、PE投资 PE投资即 Private Equity(私募股权投资),是指向具有高成长性的非上市企业进行 股权投资,并提供相应的管理和其他增值服务,以期通过 IPO或者其他方式退出,实 现资本增值的资本运作的过程。 在中国,私募股权投资也可以理解为买原始股等待上市。 私募股权投资的资金,主要面向少数机构投资者或个人以非公开方式募集,其销售、 赎回也是以非公开方式进行。私募资金一般来源于富有的个人、风险基金、杠杆并购 基金、保险公司等。 一般情况下,私募股权投资对象为私有公司,就是非上市企业,能否带来高额投资回 报是其唯 一的选项标准,而不会在意该项目是否具有高科技和新技术。 在投资工具上,私募股权基金多采用普通股或者可转让优先股以及可转债的形式。私 募股权投资者通常参与企业的管理,一些著名的私募股权投资基金有着丰富的行业经 验与资源,他们可以为企业提供有效的策略、融资、上市和人才方面的咨询和支持。 私募股权投资期限较长,一个项目的投资期限可达3~ 5 年或更长,属中长期投资。由 于没有现成的市场供非上市公司进行股权交易,因此这一方式投资流动性较差。 PE投资更关注比较成熟的企业,而不像 VC 那样追求超高额的回报率。PE 希望资金的进 入能帮助企业继续发展现有的业务,以上市退出为主要目的。 投资与投资后管理是PE运行的核心。从投资率来说,PE 机构平均每收到 100 份商业计划 书,只有 5 ~ 10 份会受到重视并进行调査,最后只有 1 个项目可能投资。从 PE 运作工 作量来说,挑项目、判断价值占 20%,对项目进行尽职调查占 50%,谈判和设计投资方 案占 10%,投资后管理占 20%。私募股权投资的主要退出方式是IPO。对企业来说,上市 可实现财富增长,提升企业抗风险能力。对投资机构来说,IPO 后进入公开市场,利润也 更容易变现。 五、新三板融资 2006年,中关村科技园区非上市股份有限公司进入股权代办转让系统,进行股份报价 转让。和原转让系统内的两网企业和退市企业不同,中关村科技园区进入后,挂牌企 业均为高科技企业,所以称为新三板。目前,新三板是全国性的非上市股份有限公司 股权交易平台。 新三板具有其挂牌门槛低、挂牌费用少、挂牌效率高等等优点。 新三板可以为企业提供方便有效的融资途径,可以通过定向发行来融资,挂牌企业融资 金额少则三五百万,多则可以达到三五千万。 在股份限售方面,挂牌企业比上市公司的限制要少得多。挂牌新三板企业股份可以流动, 老股东可以变现。只要不是控股股东和实际控制人,就可以随时变现退出。 新三板的挂牌速度较快,一般情况下,挂牌公司如果需进行股改,大约需要2~ 3 个月, 主办券商进场尽职调查及内核大约需要 1 ~ 2 个月,协会审查需要 2 个月,经协会核准 后可以进行股份登记挂牌,全部流程预计需要半年左右的时间。 挂牌成功只是一个开始,之后的融资和资本运营才是企业新三板挂牌的目的和重点。 定向发行股票融资是新三板挂牌企业最重要的融资方式,新三板简化了挂牌企业定向发行 股票核准程序,允许公司在申请挂牌的同时或挂牌后定向发行融资,可申请一次核准,分 期发行。在新三板这个平台,挂牌公司的股票可以在全国股份转让系统公开转让。 新三板挂牌后,企业经营管理水平得到改善,企业的业绩能够得到提升,这将加速企业的 资金回笼,企业收回大量的现金可以转化为再生产的资本金。 六、IPO上市融资 企业上市不仅是市场的需求,也是很多企业家的终极梦想。企业进行IPO上市可以募 集资金,吸引投资者,也可以提升企业的流通性,提高企业的知名度以及员工的认同 感。 企业改制重组的目的,是要成立一个符合申请上市条件的股份有限公司。通常情况下, 改制重组工作应在改制企业的内部领导下,由专业中介机构组建的上市工作团队完成。 中介上市团队包括证券公司、律师事务所、会计师事务所及资产评估机构等。 股份公司成立运行一年后,经中国证监会地方派出机构验收符合条件的,可以制作正式 申报材料。 中国证监会收到申请文件后在5个工作日内做出是否受理的决定。未按规定要求制作申请 文件的,不予受理。同意受理的,根据国家有关规定收取审核费人民币 3 万元。 |